北京时间2024年7月25日，澳大利亚矿业公司Fortescue发布2024年第二季度（FY24Q4）运营报告。与此同时，Fortescue还正式公布了其最新中文名——福德士河，意味着其在中国市场开启了新旅程。

季报显示，2024年二季度福德士河发运量达5370万吨，创历史新高。整体来看，尽管一季度在脱轨事故及天气因素影响下，福德士河铁矿发运稍显逊色，但得益于二季度发运表现强劲，福德士河2024财年（2023年7月-2024年6月）铁矿石总发运量达1.916亿吨。接下来，本文将从产销、成本、新增项目进度等几个方面进一步解读福德士河在本季度的表现。

一、旗舰产品表现亮眼 二季度发运创历史新高

最新季报显示，2024年二季度福德士河铁矿石产量（铁矿石加工量Ore Processed）为5080万吨，环比增加19.8%,同比增加5.4%，处在三年内同期次高位水平。2024财年铁矿石总产量为1.9亿吨，同比下降1.2% （表一）。

发运量方面，二季度福德士河铁矿石发运量达5370万吨，环比增长24%，同比增长9.8%，创历史新高。得益于此，福德士河2024财年总发运量达1.916亿吨，同比基本持平（表一）。这一业绩证明了在2023年12月列车脱轨事件发生后，福德士河通过实施运营恢复计划成功提升了发运效率。

分品种来看，2024年二季度，西皮尔巴拉粉和FMG块发运量降幅明显，环比分别下降60%和100%。但混合粉和超特粉发运表现十分亮眼，弥补了西皮尔巴拉粉和FMG块发运带来的减量。尤其是超特粉，二季度发运量为2800万吨，环同比均增加60%（表一）。

其中，作为旗舰产品的混合粉和超特粉需求在此期间出现改善。一方面，Mysteel数据显示，二季度全国247家钢厂铁水总产量为2.13亿吨，较一季度增加5.2%，铁水生产的增加带动整体铁矿需求。另一方面，二季度国内钢厂盈利水平仍维持在相对低位，对低品矿偏好依然较强。截止6月28日，Mysteel全国247家钢厂盈利率为42.86%，同比下降21.2个百分点（图一）。与此同时，混合粉和超特粉折扣在此期间大幅增加，性价比有所提高，导致钢厂对其消耗量的有所增加。具体来看，截止2024年6月26日，Mysteel70家钢厂超特粉和混合粉日耗为11.93万吨,创年内新高，较一季度末和去年同期分别增加1.89万吨和0.77万吨；二者的总配比为14.84%，较一季度末增加1.56个百分点，同比增加1.06个百分点（图二）。

尽管需求有所增加，本季度强劲的供应使得超特粉和混合粉的港库呈明显累库态势。截止2024年6月28日，中国15港超特粉库存为479.57万吨，较一季度末增长106.3%；混合粉库存为558.09万吨，较一季度末增长4.51%（图三）。

此外，季报显示，2024年二季度福德士河通过齐切斯特金属贸易(上海)有限公司(FMG Trading Shanghai Co. Ltd)共在中国港口销售了330万吨货物，环比增加200%。2024财年总销售量为1130万吨，同比下降32.3%。

表一：福德士河分品种产销表现

二、铁桥项目表现低于预期 下半年提产进程或有突破

根据最新季报，精粉处理设施在二季度共生产130万吨铁桥磁精粉（Iron Bridge Concentrate），2024财年总产量达210万吨。但由于精粉含水量高于预期值，库存精粉的处理因此受到影响，一定程度上阻碍了铁桥项目（Iron Bridge Project）在本季度的发运。尽管如此，二季度铁桥项目共发运60万吨磁精粉，较上一季度仅小幅增加10万吨。整体来看，2024财年铁桥项目精粉总发运量达119万吨。

然而，目前堆存磁精粉的湿度已恢复至正常水平。自2024年7月至今，铁桥项目已发运40万吨精粉，为新一季度发运总量的增加留下了丰富的想象空间。铁桥湿选设施的原水供应情况也有所改善，预计铁桥项目仍将有望在2025年三季度达到满负荷生产。

此外，在完成早期开采和矿石出口后，福德士河将加蓬贝林加铁矿石项目（Belinga Iron Ore Project）的重点转向了勘探及研究。2024年二季度，共有7台钻机在项目现场开展钻探活动。截至目前，已完成了超过 45,000 米的反循环钻探和 7,000 米的金刚石岩心钻探。

三、绿氢项目发展迅速

2024年二季度，福德士河在能源业务方面取得了不凡的成绩。公司积极推动其位于澳大利亚、美国、挪威和巴西的四个绿氢项目，还计划在摩洛哥、阿曼、埃及和约旦开发项目。具体来看，福德士河于巴西的 Pecem 绿氢项目获得董事会批准，已进入可行性研究阶段；公司还与可持续基础设施投资机构英联投资（Actis）组建了联合体，并成功获得在阿曼开发及运营大型绿氢项目的权利；Fortescue Zero 技术取得巨大进展，格拉德斯通电解槽生产设施签署了首批电解槽的销售合同。

此外，福德士河计划在西澳建设商业级绿色铁元素工厂，研究及试验先进的绿铁冶炼技术，该技术成熟后将与中国的钢厂合作，助力钢铁工业的绿色发展。该工厂将在未来几个月开始建设，预计将于2025年投产，年产量或将超过1500吨铁元素/年。

四、2025财年发运目标再攀新高

季报显示，福德士河2025财年（2024年7月-2025年6月）的发运指导目标为1.9-2亿吨，目标上限较2024财年提高300万吨，创历史新高。其中，铁桥项目预计将贡献约500-900万吨。

从自然年角度看，2024年上半年福德士河的发运量已达9700万吨。考虑到二季度发运表现十分强势，三季度铁矿发运环比或将有所回落。同时考虑到铁桥项目不断提产，Mysteel预计福德士河2024自然年发运量或达1.94亿吨左右，同比增加2%左右。

此外，福德士河2025财年C1现金成本指导目标为18.50-19.75美元/湿吨，较2024财年提高0.5-0.75美元/湿吨，杰出的成本优势将持续支撑其铁矿石生产的强劲动力。

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